La più grande banca statunitense ha adottato misure per ottenere rendimenti più elevati prima dei tagli dei tassi da parte della banca centrale. JPMorgan Chase ha ritirato quasi 350 miliardi di dollari (297,6 miliardi di euro) in contanti dal proprio conto presso la Federal Reserve dal 2023 e ha investito gran parte di tale somma in titoli di Stato statunitensi. Con questa misura, la banca cerca di proteggersi dai tagli dei tassi che minacciano di erodere i propri profitti.
JP Morgan ha ridotto le riserve di 6,5 volte, preparandosi a una nuova fase
JPMorgan, che conta oltre 4.000 miliardi di dollari di attività, ha drasticamente ridotto il suo saldo presso la Fed da 409 miliardi di dollari alla fine del 2023 a soli 63 miliardi di dollari nel terzo trimestre di quest’anno, secondo i dati raccolti dalla società di analisi dei dati del settore BankRegData.
La banca ha aumentato le sue disponibilità in titoli del Tesoro statunitense nello stesso periodo da 231 miliardi di dollari a 450 miliardi di dollari, una misura che le ha permesso di assicurarsi rendimenti più elevati in previsione di un taglio dei tassi di interesse da parte della banca centrale. I trasferimenti riflettono il modo in cui la più grande banca degli Stati Uniti si è preparata alla fine di un periodo di facili guadagni, in cui veniva pagata per depositare contanti presso la Federal Reserve, mentre a molti dei suoi depositanti non pagava praticamente nulla.
Nel 2022 e all’inizio del 2023, la Federal Reserve ha rapidamente aumentato il suo intervallo obiettivo di riferimento per i fondi federali, da quasi zero a oltre il 5%. Successivamente, la banca centrale ha iniziato a ridurre il suo intervallo obiettivo alla fine del 2024 e ha segnalato che sta valutando ulteriori tagli. Questo mese ha ridotto i tassi di interesse al livello più basso degli ultimi tre anni.
“È chiaro che JPMorgan sta trasferendo denaro dalla Federal Reserve ai titoli del Tesoro. I tassi stanno scendendo e stanno anticipando i tempi”, ha dichiarato Bill Moreland, fondatore di BankRegData.
JPMorgan non ha voluto commentare. JPMorgan non rivela la durata dei titoli del Tesoro nel suo portafoglio né in che misura utilizza contratti di swap sui tassi di interesse per gestire il rischio. La banca ha evitato di effettuare ingenti investimenti in titoli di debito a lungo termine quando i tassi di interesse erano bassi nel 2020 e nel 2021, a differenza di concorrenti come Bank of America, che hanno subito forti perdite sui propri investimenti quando i tassi di interesse sono aumentati bruscamente nel 2022.
La solida base di depositi di JPMorgan le ha quindi permesso di ottenere un rendimento maggiore dal suo contante presso la Federal Reserve durante il periodo di tassi di interesse elevati rispetto a quello che ha dovuto pagare ai suoi depositanti.
Il recente passaggio dal contante ai titoli del Tesoro prima dei tagli dei tassi ha contribuito a fissare tassi di interesse più elevati, limitando l’impatto sui profitti derivante dal calo dei tassi.
L’entità dei prelievi di JPMorgan è stata tale da compensare il movimento di contanti in entrata e in uscita dalla Federal Reserve da parte degli oltre 4.000 banchi rimanenti negli Stati Uniti. Dalla fine del 2023, l’importo totale di contanti che le banche hanno depositato presso la Federal Reserve è sceso da 1,9 trilioni di dollari a circa 1,6 trilioni di dollari.
Dal 2008 le banche hanno generato interessi sul contante depositato presso la Federal Reserve, fornendole un meccanismo per influenzare i tassi di interesse a breve termine e la liquidità del sistema finanziario.
Il pagamento degli interessi sui saldi delle riserve da parte della Federal Reserve è oggetto di controversia e in ottobre il Senato ha respinto un disegno di legge che avrebbe vietato alla Federal Reserve di pagarli.
Il senatore Rand Paul, che ha sostenuto la modifica, ha affermato che la Federal Reserve stava pagando centinaia di miliardi di dollari alle banche per mantenere il denaro inattivo. Anche altri senatori repubblicani, come Ted Cruz e Rick Scott, hanno espresso la loro opposizione.
In un rapporto pubblicato all’inizio di questo mese, Paul ha affermato che i 20 maggiori beneficiari dei pagamenti degli interessi della Federal Reserve hanno ricevuto 305 miliardi di dollari dal 2013 e che JPMorgan ha ricevuto 15 miliardi di dollari nel 2024, anno in cui i suoi profitti totali sono stati pari a 58,5 miliardi di dollari.
